Substrate AI, une intelligence artificielle "made in València", qui (pour l'instant) ne peut pas gérer la bourse".. C'est ce que titrait ce journal le 19 août dernier à propos de la société cotée en bourse gérée par Lorenzo Serratosa et José Iván García. Tous deux sont également fondateurs de Kau Markets EAF dûment autorisé par le Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) (Commission espagnole des valeurs mobilières et des changes)qui est domicilié dans le "cap i casal".
Ni les résultats en hausse, ni les injections de liquidités, ni la politique de croissance inorganique ne permettent de fixer le prix de la première société de logiciels d'intelligence artificielle - avec en prime un énorme potentiel de croissance - à faire ses débuts en bourse en Espagne. Elle l'a fait le 17 mai dans BME Growth, c'est-à-dire sur ce marché spécifique des PME en croissance..
Dans ce contexte, ce journal a voulu connaître de première main les raisons de la mauvaise performance boursière, les perspectives d'avenir, l'importance de l'intelligence artificielle (IA) et, entre autres, l'impact de l'inflation sur la société valencienne cotée en bourse. Et quelle meilleure façon de le faire qu'avec son président Lorenzo Serratosa, qui a une fois de plus gentiment répondu à l'appel de Valencia Plaza. Voici la conversation :
A quoi attribuez-vous la mauvaise performance boursière de Substrate AI (SAI) ?
-Ce ton baissier est dû à plusieurs facteurs qui se sont conjugués, dont certains sont liés à l'entreprise et d'autres non. D'une part, nous sommes liés à l'environnement économique, étant donné que nous sommes entrés en bourse au cours du pire semestre depuis les années 1930. Cela est dû au changement de cycle dans lequel nous nous trouvons, avec une inflation galopante et au milieu d'un changement des taux d'intérêt, qui affecte particulièrement les entreprises comme la nôtre en tant que société technologique à forte croissance ayant certains besoins en capitaux pour financer cette croissance. Curieusement, nous ne sommes pas la seule petite entreprise technologique à avoir fortement chuté sur le marché cette année, car beaucoup ont des chiffres similaires aux nôtres. Et c'est un processus qui ne touche pas seulement les entreprises cotées en bourse, mais aussi d'autres qui ne le sont pas. Il y a le cas des startups où un ajustement très rapide des valorisations a lieu, alors que nous attendons de voir ce qui se passe dans les prochains trimestres dans l'économie.
Quels sont les autres facteurs qui les affectent ?
Nous avons des problèmes liés au SAI lui-même. Nous sommes une entreprise très récente, dans un secteur comme l'IA, qui est peu connu en Espagne et qui suscite beaucoup d'intérêt, mais aussi beaucoup de méfiance. Cela nous amène à faire un effort supplémentaire pour expliquer ce que nous faisons, pour expliquer les immenses possibilités qu'offre notre marché dans les 10 à 15 prochaines années et comment nous comptons tirer parti de cet énorme vent arrière. Tout cela prend un temps dont, par exemple, une entreprise de vente au détail ou de conseil n'a pas besoin, car tout le monde connaît ces entreprises et peut les comparer à des entreprises similaires.
Il n'est donc pas inquiet, surtout si l'on considère que la bourse est synonyme de long terme ?
-Si vous combinez un environnement de peur et de reprise économique avec un manque de connaissance de notre secteur et de ses possibilités, ce qui se passe est normal. Cependant, le plus important est qu'il n'est pas pertinent. Ceux d'entre nous qui investissent sur le marché depuis longtemps savent qu'une année n'est rien, et que la performance d'une entreprise sur douze mois n'est pas du tout pertinente pour son développement à long terme.
Regrettez-vous d'avoir franchi le pas et d'être devenu public ?
-Je n'ai bien sûr aucun regret, ni moi ni personne de l'équipe SAI. Netflix, l'une des sociétés les plus rentables de ces dernières années, est entrée en bourse en mai 2002 et était en baisse de 60% en septembre. Apple, la plus grande entreprise du monde que tout le monde veut posséder, est entrée en bourse en décembre 1980 au prix de 22 dollars par action. Un an et demi plus tard, en juillet 1982, il avait perdu 60% de sa valeur...
La société Berkishire Hathaway de Warren Buffett me vient à l'esprit.
-Et ainsi de suite. Le rendement de Berkshire Hathaway - la société cotée en bourse la plus rentable de la planète pour ses actionnaires - au cours des 12 premières années de gestion de Warren Buffett a été de -2,6%, il a chuté de 59% en 3 ans (76-79), alors que sa valeur comptable a augmenté de 200%. Tous ces exemples illustrent la même chose : le marché est lent à reconnaître un travail bien fait, parce qu'une société cotée en bourse est confrontée non seulement à son propre développement, mais aussi à un marché où convergent de nombreux intérêts différents, tous légitimes, mais pas tous alignés sur ceux du marché. Tous légitimes, mais pas tous alignés sur la rentabilité à long terme.
Que diriez-vous à un investisseur qui détient - ou souhaite acheter - des actions de SAI ?
-Je dirais qu'aujourd'hui, nous avons tous les ingrédients pour offrir de grandes joies dans les années à venir. Nous sommes un acteur important dans un secteur - l'intelligence artificielle - qui va connaître une croissance énorme dans les années à venir. Nous avons une stratégie claire et définie pour tirer parti de cette croissance ; nous disposons également des financements nécessaires pour le faire et nous nous développons à un bon rythme.
Quels sont les chiffres ?
Par exemple, nous avons clôturé le premier semestre 2022 avec une augmentation du chiffre d'affaires de 128%, ce qui est conforme à notre plan d'affaires qui prévoit une croissance de 100% en 2022 et de 100% en 2023, soit un taux de croissance annuel composé (CARG) sur 5 ans de 106%. Très peu d'entreprises se développent comme ça. Cela dit, tout investisseur qui investit dans une société cotée comme la nôtre doit penser qu'il le fait avec un horizon de 3 à 5 ans, et doit être conscient qu'il va connaître des événements à forte volatilité. Rien de nouveau pour un investissement boursier, qui consiste à assumer une forte volatilité en échange d'un rendement attendu plus élevé.
En suivant l'exemple de Warren Buffett...
-Buffett a quelques phrases qui conviennent parfaitement ici. Il dit qu'avec peu d'argent, il est capable de faire des rendements de 50% sur le marché boursier. Pourquoi ? Parce qu'il est capable de repérer la valeur et de prendre des risques là où d'autres ne le peuvent pas. Il recommande également de ne pas investir si vous n'êtes pas en mesure d'accepter des baisses 50% de vos actions. Personne ne devrait investir dans Substrate AI ou dans toute autre entreprise s'il ne sait pas ce qu'il fait, s'il n'a pas fait ses recherches, s'il ne croit pas en ce que nous faisons et s'il ne sait pas ce que cela signifie d'investir en bourse. Cela dit, nous sommes évidemment ravis d'accueillir comme actionnaires tous les investisseurs qui, après avoir fait leurs recherches, ont confiance dans ce que nous construisons.
Que pouvez-vous nous dire sur la nouvelle feuille de route avec les nouvelles projections pour la période 2022-2023 ?
Les projections publiées pour 2022 et 2023 impliquent de clôturer la période 2019-2022 avec une croissance CARG de 106%, achevant ainsi cinq années au cours desquelles l'entreprise aura doublé son chiffre d'affaires chaque année pour atteindre environ 9 millions d'euros et se sera positionnée comme un acteur pertinent dans les secteurs clés pour nous -énergie, ressources humaines, agritech, santé et fintech-, ainsi que comme un fournisseur de solutions SaaS " plug and play " pour les grandes entreprises. La réalisation de ce plan est ce qui nous préoccupe vraiment chaque jour, car c'est la base pour que nous puissions nous pousser vers de nouveaux défis dans les années à venir.
Pour ceux qui ne le savent pas encore, SAI travaille dans le secteur du SaaS -software as a service-, qui connaît une forte croissance...
-C'est exact, nous travaillons à la fourniture de solutions SaaS d'entreprise (B2B AI Saas) qui ont connu une croissance de 500% au cours des 7 dernières années selon Gartner, et qui vont croître à des multiples de plus de 30% dans les 5 prochaines années, malgré tous les problèmes économiques. Les entreprises savent que l'adoption de l'IA génère des rendements élevés partout où elle est appliquée, qu'il s'agisse du marketing, de la conformité ou des opérations, et que son adoption deviendra de plus en plus massive, tout comme cela s'est produit avec l'utilisation de l'ordinateur dans les bureaux dans les années 1980 ou, dans le même ordre d'idées, avec l'utilisation de logiciels.
L'application de l'intelligence artificielle est-elle rentable ?
-Accenture vient de publier un rapport affirmant que seulement 12% des grandes entreprises font aujourd'hui un usage rentable de l'IA, enregistrant une croissance des revenus allant jusqu'à 50TP3T de plus que les autres organisations, avec une meilleure expérience client et de meilleurs résultats en matière de développement durable. Selon le cabinet de conseil, ces 12% doubleront pour atteindre 24% d'ici 2024, ce qui représente un énorme marché de croissance. Tel est le défi que devra relever Substrate AI dans les années à venir : se positionner comme un acteur majeur de la transformation de l'économie que l'IA est en train de provoquer et qui sera liée à la voie vers une économie plus durable. C'est ce à quoi nous travaillons chaque jour.
Qu'est-ce qui "cuit" actuellement dans le four de SAI ?
-D'une part, nous commercialisons les solutions déjà développées dans les domaines de la fintech, de l'énergie ou de l'agritech, comme notre système de gestion des exploitations laitières, notre système d'économie d'énergie pour les bâtiments, la détection d'anomalies pour les centrales solaires ou celles que nous distribuons par le biais de Microsoft Azure. D'autre part, nous travaillons à l'achèvement des produits et des solutions que nous avions prévus dans notre plan d'affaires. À cet égard, nos plus grands paris se situent dans le secteur des ressources humaines et de la santé.
Comment se porte Fourth Dimension Medical, une entreprise acquise il y a six mois ?
Elle possède déjà une activité bien établie dans le domaine du matériel d'imagerie diagnostique, avec des clients du secteur vétérinaire dans toute l'Espagne. C'est précisément pour cette raison, en raison de sa connaissance de l'environnement et de sa capacité commerciale, qu'elle constitue la plate-forme idéale pour le lancement de notre solution d'imagerie diagnostique, que nous sommes en train de développer.
Qu'en est-il de la solution RH Fleebe de SAI ?
-Il en va de même dans le secteur des RH où nous sommes déjà présents avec notre solution Fleebe, et où nous finalisons notre plateforme d'IA pour la détection et la rétention des talents dans les grandes organisations. Comme chacun le sait, le secteur des RH est l'un de ceux qui connaissent la plus forte croissance dans l'utilisation de nouvelles solutions logicielles pour une meilleure gestion des employés. Et, en fin de compte, pour mieux faire correspondre les besoins des organisations à ceux des travailleurs. À ce stade, l'IA va jouer un rôle clé dans l'augmentation du niveau de satisfaction des personnes dans leur travail.
Poursuivront-ils leur croissance inorganique ?
-Sans aucun doute, mais aussi de manière organique. En 2021, nous avons réalisé trois acquisitions et en 2022, une autre. Notre rythme ne s'arrête pas et nous prévoyons de continuer ainsi dans les années à venir. Lorsque les opportunités que nous attendons se présenteront et que le moment sera venu. De nombreuses incertitudes pèsent aujourd'hui sur l'économie et donnent matière à réflexion : où s'arrêtera la hausse des taux d'intérêt, quel sera l'impact sur les valorisations des entreprises, comment se déroulera l'accès au financement au cours des prochains trimestres, quelle sera l'ampleur de la récession redoutée et comment celle-ci affectera-t-elle les entreprises ? Toutes ces questions sont autant d'incertitudes qui affectent les rachats d'entreprises, dans notre cas comme dans celui des fonds de capital-risque ou de capital-investissement, qui sont passés en mode "attentiste". Je pense que c'est la bonne stratégie dans cet environnement.
Quel rôle joue - et jouera - l'intelligence artificielle dans ce que l'on appelle la "nouvelle économie" ?
-Il ne fait aucun doute que l'IA sera l'un des éléments constitutifs de la "nouvelle économie", car il s'agit d'une technologie qui permet de créer de nouvelles efficacités là où elles n'existent pas. C'est précisément ce dont nous avons besoin pour générer une croissance économique avec la même empreinte carbone, ou réduire l'empreinte carbone pour un PIB donné. Les économies d'énergie dans les bâtiments, la gestion des fermes d'élevage pour réduire la prise de médicaments et améliorer le bien-être des animaux, la planification des itinéraires logistiques pour économiser du carburant ou les nouvelles méthodes de diagnostic médical qui permettent de gagner du temps et d'économiser les visites aux patients sont quelques exemples de la manière dont l'IA va nous aider à progresser vers une économie à zéro émission. Mais il existe de nombreux autres exemples et les cas d'utilisation se multiplient chaque jour. Nous ne connaissons pas encore vraiment tout le potentiel de cette technologie et la façon dont nous l'utiliserons dans dix ans. Nous sommes sûrs d'être surpris.
Quel est l'impact de la hausse de l'inflation sur le SAI ?
-L'avantage des entreprises comme la nôtre est qu'elles ne sont pas touchées par l'inflation : en fait, nous sommes susceptibles d'en bénéficier. Il y a deux aspects à ce problème : du côté des coûts, en tant que société de services basée sur la connaissance, la hausse des matières premières ne nous affecte pas puisque notre matière première est la matière grise, qui est maintenant aussi rare et chère qu'il y a un an. D'autre part, il faut comprendre que les systèmes d'IA visent avant tout à réduire les coûts, ils ont une incidence sur la rationalisation des opérations et donc sur la réduction des coûts.
Donnez-nous un exemple...
-Un exemple est notre gestionnaire d'exploitation laitière qui augmente la rentabilité de l'exploitation jusqu'à 30%. Comment ? Grâce à la rationalisation de la gestion de l'alimentation, qui permet d'améliorer la santé des animaux, de réduire la consommation de médicaments et donc d'obtenir des aliments de meilleure qualité et des exploitations plus rentables, mais aussi plus durables et plus respectueuses de l'environnement. Telle est la puissance de l'IA lorsqu'elle est appliquée, par exemple, aux économies d'énergie dans les bâtiments, à la détection des problèmes dans la gestion des centrales solaires ou au marketing dans les grandes organisations, en réalisant toujours des économies.
Enfin, les hausses de taux des banques centrales sont-elles la solution pour juguler les pressions inflationnistes ?
-C'est une arme, sans aucun doute, même si je pense que dans cette crise inflationniste, ils ont peu de chance. L'inflation actuelle est liée aux goulets d'étranglement de l'offre et non à une demande excessive des consommateurs, ce qui ne se résout pas en augmentant les taux d'intérêt mais en normalisant les chaînes d'approvisionnement. Les banques centrales le savent aussi et savent qu'elles ne peuvent pas faire grand-chose contre ce problème qui est affecté par le covid-postcovid, mais aussi par les problèmes géopolitiques qui changent la façon dont nous échangeons au niveau mondial. Tout comme l'ensemble du processus de mondialisation a été déflationniste et nous a donné des années de faible inflation, le processus de fermeture des frontières et de renationalisation que nous traversons est un processus inflationniste dont il reste à voir où il nous mènera. Je ne suis pas un spécialiste de ces questions, mais je pense que les banques centrales devraient faire ce qu'elles font, même si je doute que cela conduise à un contrôle efficace de l'inflation. Je pense plutôt que nous devrons nous habituer à vivre avec pendant un long moment.
Interview de Lorenzo Serratosa, président de Substrate AI, par la publication VALENCIA PLAZA.
FR 
ES 
EN 